一个星期前，沙龙君写了一篇关于P2P平台履约险的文章，当时文章还对小赢科技现金贷平台的履约险做了一个测评。没有想到，一个星期之后小赢科技就开启了赴美上市的步伐。

北京时间8月28日晚间，小赢科技向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO上市申请文件。根据招股书显示，小赢科技（“X Financial”）计划在纽约证券交易所（NYSE）挂牌上市，拟募集最多2.5亿美元资金。

小赢科技选择在这个时间点上市，如果顺利IPO，相信对其他的互金公司来说，还是有着更为积极的意义。毕竟在国内政策趋严的情况下，互金公司要向合规方向转型，原有的商业模式和营收模型都要面临着巨大的考验。再加上P2P平台接连爆雷，互金概念股是否还能在资本市场上讲出一个好故事，都要打上一个大大的问号。

综合来看，小赢科技招股书中披露的数据还是不错的，在2016年、2017年的净收入分别为人民币2.3亿元、17.9亿元，其调整后净利润为人民币-0.8亿元、4.1亿元。2018年上半年净收入为18.5亿元，调整后净利润为5.3亿元；

撮合贷款方面，2016年、2017年总额分别为190亿元、344亿元，2018上半年撮合贷款总额为199亿元。

从主要营收业务构成来看，小赢科技旗下拥有小赢网金、小赢卡贷、小赢理财、小赢普惠这四个业务板块。那么，小赢科技的主要收入来源是什么？

从其招股书来看，收入主要有两个方面，贷款佣金和以及贷款有效期内提供的其他服务收入。2016年，小赢科技贷款产品的服务费率最大达到21.0％，服务费占总净收入的78.8％；2017年，服务费率最大达到了45.0％，服务费占总净收入的85.8％；2018年上半年，服务费率降至28.6％，占总净收入的91.3％。

小赢科技的招股书披露，在2017年12月在中国消费金融行业颁布新规定之前，某些贷款的年化费率超过了36％（2017年达到45%），而且还提前从贷款本金中扣除了促成的某些贷款的服务费。

事实上，除了这些数据之外，沙龙君认为招股书中还有一些提到的经营信息，值得关注一下。

1、获客成本

小赢科技在招股书中透露，业务资本和员工数量都很少，能够有效地管理交易和运营成本。受益于优质的贷款产品，强大的信贷业绩以及投资产品的基本保险保障，企业可以继续扩大借款人和投资者的用户群。主要的获客方式是通过推荐，因此不会产生大量的销售和营销费用，用户获取成本相对较低。

不过，沙龙君也查了一下小赢科技的费用支出，总运营成本和营销费在2017年时为4.86亿，而仅仅在2018年上半年，这一数字就达到了11.3亿。

2、人均产出

受益于高度自动化的风险管理系统和技术基础架构，使得小赢科技的业务能够自动促进大量交易完成。从2016年到2017年，小赢科技人均净收入分别约为人民币57万、286万；到2018年上半年，人均产出高达486万。

3、背靠众安

众安保险一直是小赢科技背靠的大树，双方不仅在履约险方面展开合作，前者还帮助后者加强风控管理。小赢科技在招股书中说，“众安对保险决策意见的严格风险控制也加强了我们的风险管理体系。”由于规模不断扩大，小赢科技从2016年到2017年第一季度，已经成为众安在投资产品保费方面的第三大生态系统合作伙伴。

近期，包括小赢科技在内的大批中概股纷纷在美提交了招股书，如此密集的程度还是比较罕见的。虽然一些企业手中还是拥有充足的现金储备，但整个资本市场环境遇冷，而且下行周期会持续多久也不确定，所以密集上市以募集更多现金做到有备无患。

总体来看，小赢科技除了背靠众安保险，并抓到了互金红利等关键因素之外，整体业务还是缺少一定的创新，与同行相比并无太大差异。倘若能够顺利赴美上市，最终能否赢得资本市场的认可，还有待观察。