一边是股权被频繁转让却无果，另一边又被评级机构列入负面信用观察名单，百年人寿可谓“流年不利”。

近日，中债资信评估有限责任公司在新一期资本补充债券跟踪评级报告中提到，百年人寿资本补充压力很大，由于股权变更事项进展较慢，未来增资面临不确定性，外部支持无明显增信作用。

此次评级报告将百年人寿的主体等级由上次的“AA-”调整为“A+”，评级展望由上次的“稳定”调整为“列入负面信用观察名单”，债项等级由上次的“A+”调整为“A”。

增资存不确定性 其他综合收益浮亏超41亿

中债资信在报告中指出：在跟踪期内，百年人寿保费规模稳步增长，保单品质保持稳定；整体经营风险较低，盈利能力保持稳定，流动性风险可控，偿付能力持续接近监管红线，股权变更及后续增资面临较大不确定性，资本补充压力很大，整体财务风险较低；公司股权分散，外部支持无明显增信作用。综合这些因素，对其评级进行了如上调整。

偿付能力充足率作为衡量保险公司经营是否正常的重要数据，百年人寿偿付能力在2018年三季度到2019年三季度的5个季度里，仅一个季度偿付能力充足率超过120%。2019年三季度该公司综合和核心偿付能力充足率分别为104.17%和80.46%，其中核心偿付能力充足率已是自2016年以来的最低值，最近一期的风险评级已经降至C。即将触及“偿二代”中综合偿付能力充足率不低于100％、风险评级不低于B的监管红线。

南开大学卫生经济与医疗保障研究中心主任朱铭来曾在接受本报记者采访时表示，保险公司长期偿付能力不达标说明该公司在经营管理上出现了严重的问题。

一般而言，保险公司偿付能力“告急”是需要及时增资以预防流动性风险，虽然百年人寿在2012-2015年每年都有增资，但2015年增资至77.948亿元后，近几年再未有过增资。

不过，百年人寿相关负责人曾表示，未来公司将考虑采用股东增资、提升盈利能力、提升资本使用效率等方式改善偿付能力。

对此，中债资信指出，该公司计划采用再保险方式提升偿付能力，资本补充压力很大，但由于股权变更事项进展较慢，未来增资面临不确定性。

除此之外，百年人寿的净资产整体也呈现持续下降趋势。从成立之初到2014年，百年人寿4年间共亏损超过14亿元。直到2015年，百年人寿才进入盈利期，2015-2018年该公司合计盈利12.75亿元。相反的是，也是自2015年开始，该公司净资产逐渐下滑，2015-2018年期间净资产分别为86.27亿元、74.78亿元、65.68亿元、40亿元。

另外，2016年以来，百年人寿其他综合收益亏损逐年扩大，从2016年到2018年，该公司其他综合收益分别为-5.4亿元、-18亿元和-50.9亿元，2019年三季度末为-41.41亿元。

“截至2019年三季度末，百年人寿其他综合收益为-41.41亿元，浮亏规模较大，需关注对未来投资收益的影响。”上述报告指出。

对此，百年人寿在资本补充债券发行公告中解释称，一方面，2016年到2018年上半年，公司持有的权益资产产生较多浮亏，浮亏依据会计准则记入“其他综合收益”科目，导致“其他综合收益”负数逐年加大；另一方面，百年人寿一些重点投资的股票大多采取举牌方式，在市场下跌过程中按照监管要求不能减持。

股权转让频繁却无一落地

作为一家并不出众的保险公司，百年人寿却因股权频频被知名企业相中，在2019年出尽风头。

公开资料显示，百年人寿成立于2009年，总部位于大连，是东北地区首家中资寿险法人机构。该公司共有17家股东，其中，大连万达集团股份有限公司持有9亿股，位列第一大股东；大连融达投资有限责任公司、新广控股集团有限公司、大连一方地产有限公司、江西恒茂地产开发有限公司、大连城市建设集团有限公司、科瑞集团有限公司、中国华建投控股有限公司等7家公司分别持有8亿股，并列第二大股东。

股权分散也使百年人寿发生了多次股权转让。2019年1月8日，百年人寿发布公告称，绿城中国拟以27.18亿元价格受让百年人寿9亿股股份。

公告仅一周后，百年人寿再次公告表示，股东科瑞集团有限公司拟将所持的7亿股股权转让给国测地理信息科技产业园集团有限公司，占比8.98%，交易金额不详；2019年8月1日，百年人寿又在官网发布公告，公司3家股东拟转让股权，接盘方为中国奥园。

上述三次股权变更将引起包括第一大股东在内的5家股东变动。但知名房地产公司的入局给百年人寿带来的不过是一时的关注热度，截至目前，上述几笔股权转让均未正式落地，其中，绿城中国已经公告终止收购百年人寿股权。

中国社科院金融所保险与社会保障研究室副主任王向楠在接受本报记者采访时表示：“整体上看，股权、董事、高管等频繁变更不利于公司作出和执行从长远利益出发的经营战略，所以对业绩有负面影响。如果仅是财务投资的股东频繁变动，而董事和高管队伍稳定，则对公司影响一般不大。”

“整体看，公司股权变动较大，未来股权变更仍具有不确定性，股权变动将对公司董事会构成和战略规划产生影响，或将间接影响管理团队稳定性。”中债资信指出。