华夏人寿为何利润下滑、鼓励B类干部创业?

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昨天,尽管石油期货价格大跌,但保险业最大的新闻却是华夏人寿鼓励B类以上干部停薪留职自行创业,公司给予3-6个月的工资,3年内可返回公司继续工作。

结合华夏人寿2019年利润下滑,媒体们给出了各种解读,但看来看去好像什么都没说。我早上起来说几点吧。

1.利润为何下滑?资产端的问题

华夏人寿2019年报还没有出来,按照去年要到月底发布。按照2019年四季度偿付能力报告,华夏人寿的净利润从2018年的31亿元降到了2019年的7亿元,降幅近80%。

我觉得,华夏人寿利润下滑是再正常不过的事情,要是他每年都有不错的盈利,那才是问题所在。

因为其负债端资金成本率较高,2019年的负债成本率还没法核算,但按照往年经验,华夏人寿的负债成本率在7%左右,这么高的负债成本率,资产端的投资收益率稍微风吹草动,变成亏损也是正常的,更不要说还有盈利。

按照6000亿元的资产规模,90%也就是5400亿元的投资资产规模估算,如果负债成本率没有变化,利润从31亿将至7亿,只是表明其资产端的总投资收益率下滑了0.45%,考虑税收因素,可能下滑接近0.5%。

如果原来的总投资收益率是8%,现在只是掉到了7.5%而已。(中国人寿就在2017年炒股失手,总投资收益率只有3.28%,利润大幅下滑到了100多亿元,但2019年总投资收益率到了5.23%,利润暴涨到了近600亿元。)

负债成本率不容易变化,但资产端投资收益率很容易就发生变化,这是保险公司的经营规律。

2.利润为何下滑?负债端的问题

还有一个使华夏人寿利润下滑的原因,那就是新业务扩张过快,猜想应该是长期期交保障性业务扩张过快。

做长期期交保障性业务,有非常大的好处,那就是,这意味着企业未来会有好日子过(当然,不能定价过低)。但也有很大的痛点,那就是短期内不但没有现金流,还会创造首期承保亏损。

没有现金流,是说,首期保费扣除销售费用后,是负值。

首期承保亏损,是说,如果不能将上面的负值计入其他业务或存量业务的保险准备金,这个负值就会成为当年的亏损。

如果是上面这样,即意味着,你长期越好,短期亏损越多。

3.关于现金流问题

媒体报道总拿寿险公司的净现金流说事,说某家公司的当年净现金流为负值,意味着该公司资金链紧张。

这是对正常经营保险公司的误读,请不要再按照分析普通公司的模式来分析保险公司了,建议记者们去读我写的《保险公司经营分析:基于财务报告》第十三章。

对正常经营的保险公司来说,某年或某季度净现金流为负值,通常只是表明,它新增用于投资的资金多于保险业务新创造的资金,只是表明公司的货币资金少了一点,只是说明保险公司想多赚点投资收益而已,通常并不表明保险公司有流动性问题。中国人寿在某些年份也出现过净现金流为负,能说它资金链有问题吗?

再说,保险公司有很多手段解决短期资金问题,如新收保费,或做些银行趸交保费,或卖万能险,还有各种短期借款,如卖出回购,再不行还可卖掉些可交易可出售的资产等。

4.鼓励创业:降低成本

结合前面曾经有过的精简队伍,和这次的鼓励创业,都是华夏人寿降低经营成本的努力。

华夏人寿过去那些年发展过猛,将自己打入了世界五百强,这个光环会带来较大的经营压力,本来偿付能力就比较紧张,再赶上投资收益下滑、疫情肆湼,经营压力可想而知。

所以才有这样的降低成本的各种行为。

但从本质上来说,未来还需要在业务成本或负债成本降低上逐步找到有效途径。

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