六月二日晚，香港特区立法会三读通过「2021年收入(印花税)条例草案」，以落实本年度财政预算案的建议，将股份印花税提高至0.13%，有关调整将于今年八月一日生效。

香港特区政府二月二十四日财政预算案的财政司司长陈茂波表示，为增加收入，香港政府计划将股票印花税上调至0.13%，之前是买卖双方按交易金额的0.1%。这则新闻引发港股市场重挫，港交所一度重挫12%，恒指跌近3%。当日南向资金更是狂卖199.6亿港元。

然而，行情很快发生了变化。此后，港股市场经历了一段时间的调整，但南下资金并没有停止脚步。自2月24日以来，该基金净买入了742亿港元的港股，总金额接近2.2万亿港元。此外，在立法会三读法案后，恒指期货亦没有多大变动。因此，随着这一重磅利空的落地，港股大牛是否即将开启？

增加印刷税率

香港特区政府二月二十四日财政预算案的财政司司长陈茂波表示，为增加收入，香港政府计划将股票印花税上调至0.13%，之前是买卖双方按交易金额的0.1%。

六月二日晚，香港特区立法会三读通过「2021年收入(印花税)条例草案」，以落实本年度财政预算案的建议，将股份印花税提高至0.13%，有关调整将于今年八月一日生效。

财务及库务局局长许正宇表示，该条例草案的目的是落实二零一二年至二零一二财政年度财政预算案的建议，将股票交易印花税税率由买卖双方目前的每手买卖股份0.01港元增至0.03港元。相关调整将于今年8月1日生效。

许正宇表示，政府今年决定调整股票交易印花税，主要是为了增加政府收入，以维持稳健的公共财政。此外，我们认为，议员们也认识到，二0二二至二二六年度的财政赤字预计将达1016亿元；而二0二二二至二0二五/二六年度的财政赤字则将达连续四年，介乎224亿至407亿元，在公共财政压力不断增加的大环境下，政府有明显和持续的需要来改善财政状况。以每日平均1770亿元计算，今年2月底至5月底，建议调整印花税率，政府每年可增加约187亿元收入，以应付财政开支。

以上消息公布后，恒指期货没有发生太大变化。也就是说，市场对此已有充分的预期。

砍掉散户？

提高股票交易印花税之后，一些人担心国会的成立会削弱股市的竞争力。还有议员担心提高股票印花税会增加交易成本，从而降低交易成本。还有议员担心，在香港股市的投资回报率要高于在其他国际主要金融中心的投资回报率。实际上，各市场的交易成本构成各不相同，有些市场对投资者征收股息税和资本增值税，而香港没有这两种税种，因此无法直接比较各市场的交易成本。

此外，香港市场的卖点从来都不是交易成本低，香港作为国际金融中心的地位也不能仅仅通过印花税来实现。最重要的是，有议员认为，今天的提议是对小投资者“开刀”，甚至有议员认为政府的政策对中小型券商不公平。

面对以上质疑，许正宇作出了回应。据港交所「现货市场研究调查」，他表示，香港股市成交金额最多的是机构投资者，约占八成；而散户等零售投资者约占二成。更近一点，机构投资者在海外所占比例最大，约为30%-66%；本地投资者所占比例约为136%。换言之，股票交易印花税主要来自于机构和海外投资者。

在股票交易中，调整后的印花税仅在每10万元的基础上增加30元。对于一群投资者来说，相信他们每投资10万元的股票，也希望得到比30元高得多的回报。在保持市场流动性的前提下，单纯提高股票交易印花税至目前建议的水平，并不会显著影响投资者的买卖意愿。

关于中小券商的生存空间问题，许表示，政府感谢中小券商多年来为行业所做的持续贡献，以及理解他们的经营困难。政府和监管机构继续推行措施，以减轻业界的负担，并协助业界提升技能，包括在防疫署推出证券业资助计划，向中小型证券行和证券业持牌人士提供现金支援；以及为中小型券商举办金融科技研讨会，以协助它们运用金融科技，升级转型。

重拳出击，牛市来了？

根据Wind资讯，香港股票交易印花税在2011-2020年间平均每年为政府带来超过400亿港元的收入，占香港政府财政收入的5%-12%左右，以2020年为例，香港股票市场印花税收入已达642.20亿元，占财政收入的10.96%，在整个疫情暴发时期，政府收入的重要程度可见一斑。

预计印花税率将由0.1%提高0.13%，按2020年成交金额计算，香港政府将获得多达192.66亿港元的收入，预计这个数字在2021年超过200亿港元，将成为缓解财政压力的重要手段。

东方网曾分析认为，印花税的上调只会打击港股短期的交投情绪，预期中长期的影响有限。在港股市场交易成本中，股票印税一直占最大比重，同时也反映了香港政府鼓励长期价值投资、打击短期投机炒买交易的政策导向。在过去的30年中，香港股票印花税连续几次下调。根据香港税务局的资料，股票印花税从1993年4月以来的0.15%降至1998年4月以来的0.125%，随后又降至2000年4月的0.1125%，最后又降至2001年9月的0.1%，一直持续到今天。从整体上看，香港印花税率较高，远高于A股和美股市场。税率总体上处于历史合理区间，0.03%的边际效应提高有限。所以认为调高印花税对短期港股交投情绪打击较大，但这一影响有望迅速消化，并不会改变中期中期牛市行情以及中枢活跃的港股市场继续上扬。

在港交所公布的业绩中，该公司4月28日公布了2021年第一季业绩，其营业收入和规模净利润分别为2021Q1的49%和70%，至60亿元和38亿元，均创历史单季最高水平，EBITDA利润率为6 pts至81%，业绩十分强劲。最近的数字表明港交所的市值超过了6000亿港元。

因此，随着重磅利空的落地，港股再次开启了牛市？著名分析家张忆东说，6月做多没有止步，中美流动性不会紧张，市场短期波动是买点。在他看来，市场难以收复，美联储6月的议息会议仍将保持鸽派立场，即使5月的通胀率继续上升，仍将维持鸽派立场。这一年五六月份的行情之所以与以往的“五穷六绝”大不相同，主要原因在于：经济复苏，但流动性并未收紧。