“央行新规的执行，进一步明确个人收款码不能用于经营性收款，让支付市场回归四方支付的本质，将极大地提升公司的市场规模和份额。”11月26日，拉卡拉在深交所投资者与上市公司交流平台“互动易”上这样回复投资者的提问。
当日，拉卡拉股价盘中直线拉升，逼近涨停，盘收29.99元，大涨18.02%。
三日后的11月29日，拉卡拉收到来自深交所的关注函，并于30日晚间公告称，已向深交所作出回复。
客观来看，拉卡拉在进一步开拓支付市场份额的过程中，确实存在一定的优势，但面对监管进一步政策的不确定、同业企业的内卷程度，或许将使得拉卡拉开始认为的“稳赢”，存在“变数”。
赢在手续费？
11月26日，“2022年3月1日起个人收款码禁用于经营性服务”及“禁止个人静态收款条码被用于远程非面对面收款”的消息刷屏网络，“微信支付宝个人收款码将不能用于经营收款”的话题一度冲上微博热搜。
该消息缘起今年10月13日，央行发布关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知（下称“《通知》”），其中对个人收款条码等相关业务管理做出整改，并于2022年3月1日起开始施行。
“对于具有明显经营活动特征的个人，条码支付收款服务机构应当为其提供特约商户收款条码，并参照执行特约商户有关管理规定，不得通过个人收款条码为其提供经营活动相关收款服务。”《通知》指出。
这就意味着，“个人码”不能为“具有明显经营活动特征的个人”提供收款服务，那么原本“个人码”为“具有明显经营活动特征的个人”的市场将会释放出来。
作为聚合支付行业龙头公司的拉卡拉似乎立马从中嗅到了商机。当日，面对投资者就该《通知》对公司的影响在深交所“互动易”上的提问，拉卡拉当即回复：将极大地提升公司的市场规模和份额。公司股价也在当日直线飙升。
不过，拉卡拉的高调回复和股价异动等情况也引起了深交所的关注，3日后，一封来自深交所的关注函被送到了公司。
“公司凭借在扫码支付领域的竞争优势，提升公司扫码交易规模和市场份额具备商业合理性。”拉卡拉在深交所关注函的回复中表示。
据悉，目前线下扫码支付市场主要划分为三类二维码：支付宝、微信等账户机构提供的个人码（简称“个人码”）；支付宝、微信等账户机构提供的商户码（简称“AT商户码”）；商业银行、第三方支付机构、第四方机构提供的聚合支付商户码（简称“聚合商户码”）。
其中，“个人码”仅支持借记卡交易，收款环节不收费，但微信支付在提现环节收取0.1%费用；“AT商户码”支持信用卡、借记卡，通常收取0.6%左右的手续费；“聚合商户码”支持信用卡、借记卡，普遍收取0.35%左右的手续费。
拉卡拉认为，未来‘个人码’转向‘商户码’的过程中将释放出一定的增量市场，原本使用“个人码”的“具有明显经营活动特征的个人”，将转为由“AT商户码”、“聚合商户码”提供服务，并参照执行特约商户有关管理规定。
而手续费，是“聚合商户码”在这场“市场份额之争”中获胜的重要“利器”。
“‘AT商户码’由支付宝、微信账户机构在线提供服务，收款资金分别划入支付宝、微信支付的账户，不直接进入商户的银行账户，手续费率相对较高，普遍在0.6%左右。‘聚合商户码’普遍由服务机构的地面人员现场服务，采取合并清算、一站式对账的方式，资金在T+1或D+1日划入商户的银行账户，手续费率相对较低。”拉卡拉方面表示。
与此同时，西部证券11月29日发布的题为《聚合支付和代理商或将受益》研报显示，“根据艾瑞及易观数据，扫码支付市场年规模约40-50万亿元，其中聚合支付约15万亿元”，聚合支付市场仅占1/3左右。“聚合商户码”在手续费、便利性等方面具有优势。
而作为聚合支付行业的龙头企业，拉卡拉认为，在“个人码”向“商户码”转化的过程中，对于公司市场份额的提升胜算较大。“公司打造了适应条码支付的SaaS化服务平台，实现卡基和码基交易的双核处理引擎，并形成了扫码POS、受理码、手机APP、微信小程序以及API接入等完整的扫码产品体系，产品矩阵较为丰富，可以满足不同商户各类场景下的扫码支付受理以及数字化经营的需求。”
挑战在哪？
从手续费、便利性等方面来看，似乎是“聚合商户码”更胜一筹，但“个人码“转化“商户码”背后，还存在诸多不确定因素，监管政策便是其中之一。
“市场上可能存在的担忧是，如果把个人收款码变为特约商户收款码，需要增加交易服务费用，从而导致小微商户收款码使用的下降，这种担心可能并不会成为现实。一方面，目前支付行业针对小微企业和个体工商户已经采取了支付减费让利行动；另一方面，对于小微商户从个人收款码转为商户收款码，后续也可能会有一些特殊政策。”零壹研究院院长于百程表示。
与此同时，“AT商户码”的提供方支付宝、微信等账户机构，是否会将释放出来的市场份额拱手相让而不作为？这样的可能性似乎并不大。
针对《通知》的影响及公司相应举措，《新言财经》亦对腾讯集团、蚂蚁集团等进行了询问，截至发稿前，尚未获得回复。
不过，《新言财经》分别从接近腾讯集团和蚂蚁集团的人士了解到，两家集团在等待监管的进一步指导。
而抛开监管政策等不确定因素，拉卡拉在深交所关注函回复中亦表示，《通知》实施后公司相关支付业务进一步增长过程中，存在多方面影响因素和挑战。
其一，是营销和服务能力的覆盖程度，公司需要建立健全覆盖三四线城市及县域的小微商户服务体系，合规、优质提供服务；
其二，是公司产品需要不断优化，从而为商户提供一站式服务，确保商户体验更好、获得感更强；
其三，是小微商户对手续费率敏感，需要结合数字人民币推广，充分结合商业银行、清算机构等各方面的资源，为商户码商户提供合适的手续费率。
一是，国内扫码聚合支付市场参与者较多，面临增量市场，公司业务拓展获取市场份额存在不确定性；
二是，为小微商户提供服务的成本高、收益相对较低，需要创新服务手段，提升运营效率；
三是，扫码支付市场竞争加剧，存在手续费率继续下降的风险；
四是，小微商户生命周期偏短，存在公司开拓的新商户不能收回销售成本的风险。
“目前，国内聚合支付行业参与者众多、市场较为分散、竞争较为激烈，面对个人码受限释放出的增量市场，公司尽管具备一定优势，但在开拓市场的过程中依然存在不确定性，市场竞争加剧也可能导致手续费率继续下降，小微商户生命周期偏短、单体贡献价值有限，存在投入产出失衡的风险。”拉卡拉方面表示。
此外，数据显示，今年前三季度，拉卡拉实现扫码交易金额7300亿元，同比增长39%，但扫码交易市场占比并不高，仍有较大增长潜力。
因此，拉卡拉利用自身优势提升扫码市场份额和交易规模具备合理性，但业务拓展过程中存在一定不确定性。
聚合支付市场内卷
聚焦“聚合商户码”行业，其内卷程度似乎不小。这一点，从拉卡拉的字里行间中不难看出。
《新言财经》了解到，在线下聚合支付领域，收钱吧、扫呗、付呗、超盟等多家品牌，在商户覆盖度方面均处于较高水平，且各自具备一定的优势。
与拉卡拉同为行业内头部企业的收钱吧，成立于2013年，注册资本为36750万元。从主营业务来看，收钱吧作为国内领先的数字化门店综合服务商，以移动聚合支付服务为基础，开创了中国移动支付市场“一站式收款”时代，并成功研发了“收钱吧扫码王”等全场景智能收款设备，产品获得多项国家专利。
2020年，收钱吧赴创业板IPO，并于12月与中金公司签订了上市辅导有关协议，当月起开始进行项目辅导。
扫呗则成立于2011年，是国内最早从事聚合支付技术研发和应用的科技企业之一，其支持包括微信支付、支付宝、银联云闪付、QQ钱包、京东支付、翼支付等十余种主/被扫扫码支付，独立APP收款等支付场景。
与此同时，美团、京东数科等大厂也纷纷入局聚合支付。
2016年，美团全资收购了钱袋宝（第三方支付机构），并借此获得了支付牌照，接入餐饮聚合支付平台后，以智能POS、二维码、小白盒等聚合支付产品提升餐饮商家收银效率。虽然美团进入聚合支付时间相对较晚，但凭借自身的商户资源优势，在过去几年的时间里发展迅速，业绩遥遥领先于同行。
还有京东科技旗下全资子公司哆啦宝，是京东支付的线下产品“聚合支付”的主导公司，早在2013年便成功研发“聚合支付技术”并获得国家专利，但哆啦宝类似于快钱，只有线下聚合支付产品，对小型商户不是太友好。
与这些企业相比，拉卡拉成立时间较早，其于2005年正式成立，成为国内首批获得央行颁发牌照的第三方支付企业，前身是由有道创投、孙陶然、雷军共同出资创立的乾坤时代。
2019年4月25日，拉卡拉在深交所上市，成为“支付第一股”。
近几年来，拉卡拉除了经营主业支付外，还曾涉猎互联网金融、数字人民币等热门领域。
公开资料显示，2014年，在互联网金融尚处于风口之际，拉卡拉火速布局并成功拿下网络小贷牌照，后上线易分期、替你还等贷款产品。但行业进入强监管时期后，2016年10月，拉卡拉宣布将主营增值金融业务的北京拉卡拉小贷、广州拉卡拉小贷、考拉众筹等10家控股及参股子公司进行剥离，但却在业务方面与这些公司藕断丝连，遭到监管部门问询。
与此同时，随着数字人民币在多地进行试点测试，拉卡拉成功跻身首批与中国人民银行数字货币研究所签订战略合作协议的支付机构。
此后，拉卡拉开始大手笔投入数字人民币这一新“热点”。并在2020年年报中表示，未来三年，公司计划投入5亿元，持续推进并增强数字人民币及商户数字化服务，推动公司业务发展实现新的突破。
不过，拉卡拉在拓展其他业务的同时，其支付业务的营收比重则有所下滑。从拉卡拉披露的数据来看，2018-2020年，公司支付业务占营业收入比重分别为91.92%、88.71%和83.95%，逐年下降。
综合来看，拉卡拉所谓的“将极大地提升公司的市场规模和份额”，还面临不少挑战。
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