资本市场拒为罗敏买单!趣店押注流量兜售 转型路上三大坎

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“天方夜谭。”

截至美东时间11月19日收盘,继前一交易日股价大跌逾两成之后,趣店(QD.US)总市值已大幅缩水至15.7亿美元。

此前,趣店于当地时间11月18日盘前发布了2019年第三季度财报。2019年第三季度,趣店集团录得总收入25.9亿元人民币(3.6亿美元),同比增长34.3%;按照非美国通用会计准则(Non-GAAP),调整后净利润10.6亿元人民币(1.5亿美元),同比增长52.9%。

不过,当天开盘后,趣店股价应声大跌。公司股票跳空低开低走,终盘下跌21.1%,创下两年来单日最大跌幅。次日,公司股价再度下挫5%至5.62美元。短短两个交易日下来,公司总市值蒸发5.2亿美元,折合人民币近37亿元。

回过头来看,资本市场并没有买趣店创始人、CEO罗敏的账。早在2018年3月,罗敏35岁生日那天,他做了一个决定:在公司市值达到千亿美金之前,不再从公司领取一分钱薪水和奖金。

如今看来,这一目标渐行渐远,甚至已经成为了行业内一个笑话般的存在。饱受负面困扰的罗敏拚命想证明自己,却屡屡事与愿违。

值得关注的是,就在公司三季度披露当天,趣店还下调了全年业绩指引,预计全年盈利为40亿元,此前为45亿元。

对此,网贷之家研究员刘美茹对新经济e线表示,趣店三季报披露过后,其股价大跌的原因在于,大部分是受盈利未达到市场预期的影响。“二级市场投资者最担心的应该是政策的不确定性,外加其他玩家的入场,可能会对平台的业绩和竞争力都造成一定影响。”刘美茹认为。

押注流量兜售

另据趣店Q3财报显示,旗下开放平台业务由去年的零大幅增长至三季度的9.9亿元,环比150%的增速。开放平台贡献的利润占比达其净利润90%以上,成为趣店重要的增长驱动力。

盈路证券首席分析师乐顺宁告诉新经济e线,可以看到,趣店的开放平台业务整体上是一个漏斗式的流量承接逻辑。趣店所谓的开放战略平台其实做的就是流量生意。

在这样“一来二去”的战略之下,趣店在丰富了自己流量来源的同时,也盘活了原有的用户,增加了导流的收入。今年三个季度以来,开放战略平台业务的强势增长便是最好的证明。

截至目前,趣店开放平台战略主要有两个方面,一方面是给高流量APP“嫁接”金融服务,另一方面是向合作平台进行用户流量导流。从数据来看,这个诞生不到一年的业务营收持续翻番,便贡献了九成以上的净利润。

“趣店三季度总营收同比增长34.3%、净利润同比增长52.9%,这并不是一个小的增长幅度,这些增长或许主要应当归功于其目前最为倚重的开放战略平台。不过,靓丽的财务数据背后,暗藏隐忧。”乐顺宁直言。“而且,这一战略似乎并不被资本市场看好。公司股价的下跌也侧面证明了其存在的隐患。”

乐顺宁表示,从趣店的财报中不难发现,目前12%的用户增长速度来看仍不值得乐观。“久而久之,随着流量的逐渐枯竭、坏账率的攀升,这一招注定无法为趣店注入更多的活力,趣店如此兜售流量并非长久之计。”乐顺宁如是说。

新经济e线注意到,报告期内,公司资产质量已有所下降,2019 年3 季度,M1+逾期率《5.1%,M6+坏账核销率《3.2%。这两项指标均高于2 季度相对应的《4.3%及《2.6%,且M1+逾期覆盖率环比也出现下降。2019 年3 季度,趣店放贷金额环比下降25%至147 亿元、贷款余额环比下降9%至261 亿元。

刘美茹认为,根据财报来看,当前趣店的主要利润来源于开放平台业务,若全年盈利减少,一方面可能是其他业务的缩减,另一方面因市场竞争压力大,开放平台业务的成本可能会增加。

从成本方面来看,今年三季度,趣店总运营成本和费用增长了14%,从去年同期的12.229亿元增至14.008亿元。

转型路上三大坎

实际上,上市后的趣店也曾尝试过很多项目,相继介入教育、社交、大白汽车等新领域,但最终都无疾而终。

以大白汽车为例,从高调开场到大规模闭店,大白只用了一年时间。等到2019年5月,这个承载着罗敏野心的项目,彻底宣告终结。一位趣店前员工对此的评价是:“汽车、家政行业需要挖三米的井才能见到水,趣店才挖一米就放弃了。”

按照罗敏最初的预期,大白汽车的节奏应该是:2018年年底跻身全国汽车零售TOP5;再过几年,年销量将达到200万辆,成为全球最大的汽车零售商——至于具体“等几年”,他并未提及,正如他立下那个千亿美金市值的目标时,同样没有提到时间。

如今,用罗敏自己的话来说,趣店又将全面转型为无信用风险的开放平台业务。罗敏美其名曰“开放平台”。该平台作为连接者和技术服务方,为交易提供全流程技术服务。

不过,乐顺宁强调,在当前的大环境之下,赛道上的竞争尤为激烈。其转型路上面临“三大坎”。其中,用户增长速度放缓是趣店不可忽视的一道坎;至于余下“二道”坎,一个是监管环境压力的加大给趣店发展增加不确定性,另一个是行业竞争加剧下趣店要想“跑赢”同行并不容易。

“虽然开放平台战略短期内展示出了强劲的增长势头,但用户增长陷困境,未来能否保持目前的上升势头还有待市场的下一步验证。”乐顺宁称。

同样,针对趣店全年业绩预期的下调,刘美茹也认为,一是因为“大白汽车”等业务的缩减,可能对于其营收有一定影响;二是因为随着网贷平台也开始逐渐转型至助贷领域,市场竞争压力一定程度扩大;三是助贷业务政策的不确定性,对于盈利可能也会有影响。

“趣店的加速转型,是出于提高盈利能力和快速占据市场份额的目的,外加对其他缩减业务的不看好。”刘美茹称。“短期内趣店大概率能继续依靠开放平台业务带来营收的增长。”

长期来看,随着其他平台的入场,市场份额可能会有所降低,且市场竞争压力的增大,也会伴随着运营成本的增加。加之监管政策的不确定性,这一系列的因素可能都会影响到其未来的盈利能力。

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