金融科技平台全面化 拍拍贷机构资金占比达100%

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拍拍贷于近期发布2019Q3财报,财报显示公司实现贷款撮合量246亿元,同比增长66.4%创历史单季新高。其中,75%的资金来源于机构合作伙伴,相比上一季度增长30个百分点。10月份,该比例进一步上升至100%。至此,拍拍贷实现金融科技平台全面化,品牌也升级为“信也科技”(Finvolution)。

网络信贷的发展趋势

在网络信贷发展火热时,不少金融科技企业的主要资金来源为P2P端的散户出借人。但随着P2P行业出清以及现金贷整治降临,最近一年,金融科技企业在展业中出现资金机构化、客群优质化的趋势。

P2P网贷行业运营平台数量从高峰期的6000多家降到目前400多家,且风险出清还在持续。包括河南、湖北、重庆、山东等地监管部门先后取缔辖内未通过合规检查验收的网贷机构。与此同时,10月底开始的网贷监管试点工作落空,网贷机构纳入监管体系的时间表仍然是个未知数。

所以,拥有获取信贷资产和完善风险管理流程的金融科技企业加速转型,正逐渐摆脱对散户出借人的依赖。以上市公司为例,信也科技、乐信、小赢科技、360金融在提高金融机构资金占比的同时,都在不断压降散户资金端的存量。数据显示,上市公司旗下P2P存量规模均出现不同程度的下降。其中,拍拍贷规模压降最为明显,其10月份借贷余额为92.5亿元,相比7月份规模缩减一半以上。与此同时,平台撮合贷款中机构资金占比不断提升,乐信机构资金占比从Q2的78%上升到Q3的94%;信也科技从Q2的48%上升到Q3的75%;小赢科技从Q2的26.7上升到Q3的35.7%。

在资金结构切换的同时,金融科技平台趋向于服务更加优质的客群。此前,市场上对于利率计算口径存在争议,即存在名义利率(APR)和实际利率(IRR)两种计算方式。一些从业机构使用APR口径进行贷款撮合业务,以覆盖获客成本和较高的信用损失。但随着P2P市场存量的压降,散户资金供给收缩。在金融科技企业转向传统金融机构的同时,需要提供更加优质的信贷资产以满足机构的风险偏好。

今年下半年以来,越来越多的金融科技企业收缩自己的放贷规模并向头部客户聚拢,10月份两高两部关于非法放贷的认定标准出炉之后更是加速了这一态势。往前看,金融科技平台面向的客群将会逐渐上迁,客户画像逐渐从“未被银行发掘的信用白户”转移至“未被银行充分满足信贷需求的客户”。除了产品利率合规以便于与金融机构合作外,资产质量的提升也将提升平台的抗周期能力。不过,客户上迁意味着目标客群与传统金融、头部互金巨头重合度提高,竞争更加激烈、利润率下降。这将考验平台累计优质用户的数量和新客获取能力。

目标客群上迁10月机构资金占比100%

从2018年启动机构合作以来,信也科技机构资金占比不断提升,2019Q3机构资金占比达到75%,Q4撮合的贷款将全部有机构资金完成。同时,机构资金也发生结构性变化,从初期的信托为主升级为银行、消费金融公司为主。2019Q3,机构资金中银行、消费金融公司的资金占比上升到80%,信托占比下降到15%。银行、消费金融公司虽然具有资金成本更低的优势,但其风险偏好较低对信贷资产有更高的准入要求。为了满足机构合作方的需求,同时优化资金结构降低资金成本,信也撮合的综合借款成本在IRR36%以下的贷款比例不断增长。在10月份,其撮合全部贷款的综合借款成本在IRR36%以下。

从APR时代过度到IRR时代,意味着目标客群的资信水平总体提高。管理层披露,此前的客群呈钟型分布形状。但随着机构资金占比的提升,客群资信水平和分布发生变化即呈右偏形态,即高评级客群比例增加、低评级客群比例降低。从三季度交易规模创新高来看,信也在贷款利率和客群迁移进展较为顺利。不过,受年底银行资金紧张影响四季度交易规模将环比下降

信也的客群能逐渐向上迁移主要源于两方面:

第一,十多年来积累了1700多万累计借款用户,重复借款人中有一批粘性较强、资信较优秀的客户。对于此前尚未通过信用审核却未申请借款的大量未激活用户,也可提供费率更低、额度更高的借款产品。

第二,为寻求更为优质的客群,投放渠道中信息流(抖音、快手、今日头条等)和社交软件占比提升。但相对应的,借款人的获客成本有所提高。2019Q3,信也获得新借款人91.7万,平均获客成本上升到230元,环比增长40元。未来获客成本仍然将保持增涨趋势。

不过,在为优质客群提供更低利率产品的同时,公司贷款业务的货币化能力有所下降。2019Q3信也科技贷款业务的ROA为5.94%,相比上一季度环比下降39个基点。由于所有贷款产品的利率控制在IRR36%以下,所以2019Q4公司的货币化能力将有进一步的下降,预期接近5%~5.5%之间。不过,面向更好的客群将提高资产质量为公司提供更高的经营安全边际。

大数据、催收扰动有限 资产表现稳定

近期,公安部门针对非法获取公众信息、贩卖个人数据等领域进行打击,大数据行业倾然间风声鹤唳。同时,由于各地扫黑除恶升级,不少独立催收机构因寻衅滋事被经侦介入,部分地方银保监也对外包催收机构的坐席外呼做出限制。为应对不断升级的监管和打击力度,催收机构在展业时更加审慎作出一些列调整,如下调外呼频次、关闭紧急联系人以外联系方式、催收话术优化等。所以在大数据和催收整治阶段,整个网络借贷市场的信用风险有所上升,各上市平台的逾期水平均都有抬头迹象。

就信也三季度的资产表现来看,2018Q、2019Q1、2019Q2三个批次的贷款表现整体稳定,最终损失率或在7%以下收敛。2019年来客群质量的提升,资产表现应呈现稳中向好的趋势,但由于催收方面做出调整影响催回率,总体的风险表现可能在小范围内波动单整体稳定。往前看,由于贷款撮合业务的资金大部分来自于银行和消费金融公司,“上征信”对于借款人而言颇具威慑性。所以相比此前的散户资金,机构资金占比提升将在未来贷后管理方面也起到积极的作用,2020年的vintage逾期率收敛值可能在6%~7%之间。

总的来看,网络信贷类的金融科技企业将逐渐摆脱对散户资金的依赖并面向更为优质的客群。虽然竞争加剧,但长期经营过程中积累的优质用户和风险管理能力带来可持续经营和规模化盈利能力。同时,这些金融科技企业也在保险、财富管理、海外信贷市场开枝散叶,实现业务多元化和协同作战,逐步开拓公司的第二甚至第三曲线,转型升级的信也科技可以说是代表公司之一。

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