22日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年5月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。自去年8月实现非对称下调以来，LPR继续“按兵不动”。业内人士分析表示，LPR报价持稳主要与MLF政策利率维持不变、贷款定价已偏离LPR较多、银行净息差仍承压等因素有关，在此背景下，央行或将更多依靠结构性货币政策工具来实现“定向降息”。

LPR报价基础未发生变化

5月15日，央行开展了1250亿元1年期MLF操作，本月到期1000亿元，中标利率维持2.75%不变，MLF实现小幅超量平价续作。

“由于LPR报价与当月MLF操作利率大概率保持联动，所以当作为定价之锚的MLF利率按兵不动时，叠加报价行主动压缩加点的动力不足，LPR报价保持不变是市场普遍预期的大概率事件。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟说。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，贷款定价受信贷供需关系影响，目前已脱离LPR较多，暂无必要继续下调LPR以推动降价。在年初贷款重定价和新发放贷款利率延续下行背景下，商业银行净息差进一步承压。

“从贷款利率看，今年以来银行加大向实体经济让利，实体经济融资成本稳中有降。根据央行公布的数据，3月份新发放的企业贷款加权平均利率为3.96%，其中新发放的普惠小微企业贷款利率为4.42%，处于历史低位，LPR下降的必要性并不高。”招联金融首席研究员董希淼表示。

5年期以上LPR报价有单独下调的可能

央行网站5月15日发布《2023年第一季度中国货币政策执行报告》提到，继续深化利率市场化改革，完善央行政策利率体系，持续发挥贷款市场报价利率改革效能，发挥存款利率市场化调整机制的重要作用，保持利率水平合理适度。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，尽管本月LPR利率保持稳定，预计后续央行鼓励金融机构挖掘LPR改革潜力，并可能通过结构工具或降准等方式稳定银行负债成本，引导金融机构支持实体经济薄弱环节，重点基建、制造业、绿色发展、科创企业等重点新兴领域。

“后续触发降息的重要因素，仍是经济和融资修复的可持续性。”温彬认为，LPR的继续调降，将主要取决于银行息差表现情况。除依赖于政策利率的下调外，最主要的还是要与负债端改善相匹配，以保证银行净息差维持在相对平稳水平。未来一段时期，LPR大概率仍维持不变，新发放一般贷款和企业贷款利率可能会稳定在4.50%和4%左右的水平，下行幅度预计不会太大。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，年内若MLF操作利率不变，1年期LPR报价单独调整的可能性较小。不过，若二季度楼市回暖过程出现反复，不排除在MLF利率不动的同时，5年期以上LPR报价单独下调10-15个基点的可能。从利率互换报买价走势来看，市场也有这方面的预期。

庞溟认为，预计未来一段时间内，货币政策将通过采取“缩减原则”、适当向“稳健的直觉”靠拢来推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降，年内仍有降息、降准的必要性。