3月31日，国内大数据服务商百融云创在港交所挂牌上市，股票代码06608，发行定价31.8港元。百融云创此次发行约1.24亿股股份，IPO募资规模近40亿港元，获150倍的超额认购。

不过，看似火爆的认购并未支撑起百融云创的股价。上市首日，百融云创看盘即下跌，随后股价一路下探，截止发稿前跌幅达到15.41%，收于26.9港元，最低价格为26.65港元，数万股民血亏。

上市前，公司实控人张韶峰持股22.73%，国新基金持股12%，高瓴持股12.39%。

企查查信息显示，上市前百融云创云创共完成五轮融资，投资方包括中国国新基金、红杉资本、IDG资本、高瓴资本等等。

然而，股价是业绩的晴雨表，百融云创开盘暴跌背后，是公司盈利能力不佳、监管挑战、信贷风险等三大弊病：

首先，盈利能力不佳，四年持续亏损，2020年亏损同比扩大15.8%。

招股书显示，截止2020年9月30日，百融云创在中国累计为逾4200名金融服务供应商客户提供服务。基于此，百融云创2017至2019年分别实现3.54亿元、8.58亿元及12.62亿元的营业收入。2020年录得收入总额为11.37亿元，同比减少9.9%。

整体上看，百融云创处于持续亏损状态。2017至2019年度，百融云创净亏损分别高达3.53亿元、1.82亿元、0.94亿元。

2020年，百融云创称新冠疫情对中国金融服务业造成负面影响，继而金融服务供应商客户的大数据分析和精准营销服务需求下降，2020年百融录得毛利8.38亿元，净亏损从2019年的9414万元扩大至1.09亿元，亏损同比扩大15.8%。2020年百融云创的毛利率为73.7%，较2019年的77%下降超3个百分点。

也就是说，近四年百融云创累计超过7亿元。值得注意的是，百融云创称，公司日后可能继续录得亏损。此外，其他因素可能对其财务状况造成不利影响。

其次，主营业务监管趋严，公司面临监管危机和用户数据保护等挑战。

招股书显示，百融云创收入来源于四个方面：数据分析服务、精准营销服务、保险分销服务和其他，其中数据分析服务为最大来源。2017年至2020年，该服务分别贡献了3.14亿元、4.06亿元、5.22亿元、5.32亿元的收入，占总收入的比例达到88.7%、47.3%、41.4%、46.8%。

作为百融云创目前的营收大头，数据服务受到的监管影响较大。这两年，因个人隐私泄露导致的人身、财产安全被侵犯事件频发，监管不断加强个人信息保护，包括《个人信息保护法（草案）》等法案、条例都在密集制定当中。百融云创表示，“我们面临不断变化的监管环境及用户对数据隐私及保护的态度所带来的挑战。“，“实际上或被指控未能遵守数据隐私及保护的法律法规可能对我们的业务及经营业绩造成重大不利影响。”

第三，兼营信用贷被大量投诉，监管风险暗藏。

尽管百融云创一直以大数据风控服务商的形象示人，并在公开场合倡导反欺诈、普惠金融，但却直接涉足现金贷，旗下贷款超市、信贷业务多次受到质疑，也带来不少风险隐患。

据了解，其贷款超市名为榕树贷款，运营方为百融云创全资子公司广州数融互联网小额贷款有限公司（以下简称“广州数融小贷”）。但在投诉平台上，关于榕树贷款的投诉量居高不下。截止发稿前，新浪黑猫投诉上，榕树贷款投诉帖1230个，涉及高额利息、暴力催收等投诉。

此前，百融云创曾针对“暴力催收、高利贷”等问题进行辟谣，称传闻脱离实际，将保留相关法律责任。

但尽管试图撇清关系，百融云创面临在贷款利率、催收、牌照等方面的合规、监管问题十分明显。

百融云创在风险提示环节称，“金融服务业法律、法规或标准的收紧对金融机构或非金融机构造成的影响可能对我们的业务造成重大不利的损害。”中国的金融服务业受严格监管，且金融机构受诸多法规约束，其中许多法规迅速演变。尤其是，近年来，中国监管机构收紧对开展网络融资业务的监管。

利率方面，根据最高法的最新规定以及最新的LPR数据，一年期民间贷款利率（包括任何违约罚金、罚款及任何其他费用）的上限将为15.4%。非金融机构受司法解释修订本的规限。因此，百融云创业务可能因其可能须调整产品供应以使其合规而受到影响，进而可能会对服务的需求造成不利影响。

此外，对于旗下的小额贷款业务，百融云创称，倘若在适用过渡期结束时未能完全遵守网络小额贷款业务办法(征求意见稿)的最终版本，网络小额贷款业务经营许可证可能会被吊销，且网络小额贷款业务可能会被禁止。金融观察团发现，目前百融旗下广州数融小贷的注册资本仅为1亿元，与监管规定的省级业务10亿元、全国性业务50亿元的要求相差甚远。

此外，百融云创也提到了“有关互联网逾期债务催收的法规”问题，称任何不当的逾期债务催收行为均可能会令公司承担责任及对公司声誉造成负面影响。根据中国互联网金融协会于2018年3月颁布的互联网金融逾期债务催收自律公约（试行），债务催收活动应遵守相关法律及法规的规定，并严格禁止侮辱、恐吓、威胁及骚扰等任何不当的债务催收行为。

综合来看，上市首日股价暴跌只是百融云创业务情况的真实反映。作为一家大数据公司，百融云创除了要面对持续亏损问题，还要关注众多监管风险。对于其上市之后的股价动态和财务表现，金融观察团将持续关注。